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金融经济

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2025年02期

旨在引导大众关注金融、经济生活中的热点、难点、焦点问题，传播和报道投资理财、股市运作、保险市场、商界竞争、企业营销、收藏爱好等方面的知识事例。

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学术探讨 | “双支柱”政策对我国宏观杠杆率及各部门杠杆率的调控效应研究

学术探讨 | “双支柱”政策对我国宏观杠杆率及各部门杠杆率的调控效应研究

摘要：本文基于2013—2021年我国31个省（自治区、直辖市）家庭部门、金融部门、非金融企业部门和政府部门宏观杠杆率数据，分析了各区域宏观杠杆率和部门杠杆率的发展特征，并实证研究了“双支柱”政策对宏观杠杆率的调控作用。研究发现，（1）2015年去杠杆政策在政府部门、非金融企业部门和金融部门中成效显著，而 2020年后各部门杠杆率进入结构修复阶段，并呈现金融部门最高、政府部门最低的结构特征。（2）“双支柱”政策协调作用能够降低宏观杠杆率，其中对金融部门和非金融企业部门杠杆率的调控更为有效。（3）“双支柱”政策可通过信贷传导渠道显著降低宏观杠杆率。（4）“双支柱”政策的调控效果具有区域异质性，其对中东部地区宏观杠杆率的调控效应更为明显；分部门来看，“双支柱”政策对西部地区金融、家庭和非金融企业部门杠杆率有显著影响，且能够有效降低中部和东部地区金融部门杠杆率。基于此，本文提出建立宏观杠杆率的动态差别化管理机制，推进“双支柱”政策协调配合，并强化房地产金融、地方债务等重点领域的政策协同，构建区域“双支柱”政策体系等建议，以实现金融稳定与经济增长双重目标。
学术探讨 | “强省会”战略与地区实体经济发展

学术探讨 | “强省会”战略与地区实体经济发展

摘要：“十三五”以来，我国多个省份相继实施“强省会”战略，而这一战略是否能够促进省会城市实体经济的发展，以及其对省内其他城市实体经济的影响有待验证。本文使用2014—2022年我国26个省会城市及284个地级市的面板数据，构建固定效应模型进行基准回归分析，并利用空间杜宾模型对省域内实体经济关联效应进行空间计量检验，得出三点结论。第一，“强省会”战略对省会城市实体经济的发展具有正向促进作用。第二，“强省会”战略对实体经济的影响呈现显著的首位度异质性，在低、高首位度组中，“强省会”战略均产生正向促进作用，但高首位度组的边际效应明显弱于低首位度组，而中首位度组的影响不显著。第三，“强省会”战略的实施对省内其他城市实体经济发展具有虹吸效应。基于此，本文提出一系列政策建议，建议政府精准施策，促进区域协调发展，并优化资源配置，增强非省会城市竞争力。
粮食金融 | 金融支持粮食系统可持续转型研究

粮食金融 | 金融支持粮食系统可持续转型研究

摘要：粮食系统可持续转型是推动乡村振兴和生态文明建设的关键环节，也是维系国家粮食安全和社会稳定的重要基础。本文分析了金融支持粮食系统可持续转型的发展现状，并从金融助力技术创新、传递绿色信号、缓解融资约束、优化资源配置四个方面阐述了其内在逻辑。进一步地，本文总结了金融支持粮食系统可持续转型面临的困境，具体包括金融产品供需之间存在差距、金融服务发展水平有待提升、绿色金融标准体系尚不完善、农村居民金融素养普遍不高以及风险分担与补偿机制不健全等。对此，本文提出构建多层次金融支持体系、创新多样化和差异化金融产品、提升金融服务整体质量、建立健全绿色金融标准体系、多方面提升农村居民金融素养、完善风险分担与补偿机制等对策建议，助力粮食系统可持续转型。
粮食金融 | 美元周期、粮食金融化对我国粮食安全的影响

粮食金融 | 美元周期、粮食金融化对我国粮食安全的影响

摘要：在美元周期、粮食金融化作用下，粮食市场与货币市场、外汇市场、股票市场和期货等衍生品市场的交互性日益加强，价格波动性持续加剧。作为全球最大的粮食生产国和消费国，我国粮食市场亦难以置身事外。本文运用向量误差修正模型（VECM），动态考察美元周期、粮食金融化因素对我国四种主要粮食价格波动的影响。结果表明，美元周期、粮食金融化作用下，粮食价格正在偏离传统的粮食供求关系及价格波动特征，加剧了国际国内粮食市场的复杂性和不确定性；美元周期、粮食金融化对我国粮食安全传导的冲击受到多重因素的共同作用，包括市场供需面、美国农产品话语权、衍生品市场与现货市场联动性、本国外贸依赖度以及本国宏观调控政策等；较高的口粮自给率和农产品价格保护机制在风险隔离方面发挥了重要作用，从而为我国粮食安全提供了更有力的保障。在此基础上，本文提出做好粮食安全顶层设计、优化粮食产业体系、加强粮食相关金融市场建设等政策建议。
公司金融 | 杠杆率、生命周期与企业绩效

公司金融 | 杠杆率、生命周期与企业绩效

摘要：本文基于企业生命周期视角，使用2013—2022年战略性新兴产业上市企业数据，实证检验杠杆率与企业绩效之间的影响关系。研究表明，杠杆率对企业绩效产生倒U型影响，且存在最优杠杆率。当战略性新兴产业企业的杠杆率低于最优杠杆率时，加杠杆能够促进企业绩效提升；当杠杆率高于这一数值时，加杠杆将抑制企业发展。分生命周期来看，各阶段企业杠杆率与企业绩效之间均存在倒U型关系，最优杠杆率随着生命周期的演进而不断降低。进一步分样本的回归结果显示，大型企业和非国有企业利用财务杠杆提升企业绩效的效果更加显著。因此，战略性新兴产业企业应根据自身的类型特征设定合适的杠杆区间，积极采取杠杆调控策略，实现“促发展”与“防风险”的最优平衡。
公司金融 | 气候风险感知会促使企业提升全要素生产率吗？

公司金融 | 气候风险感知会促使企业提升全要素生产率吗？

摘要：在高质量发展背景下，探讨气候变化与企业可持续发展之间的关系具有现实意义。本文基于2008—2022年中国A股上市公司的面板数据，构建气候风险感知指标，采用双向固定效应模型实证检验其对企业全要素生产率的影响及作用机制。研究结果表明，气候风险感知能够倒逼企业提升全要素生产率。机制分析显示，气候风险感知可通过改善企业环境绩效、加强媒体监督以及获取更多政府补贴来促进全要素生产率的提升。门槛效应分析发现，当企业ESG表现超过门槛值时，气候风险感知对全要素生产率的促进作用显著增强。异质性分析显示，在非国有企业、小规模企业以及高市场化程度地区的企业中，气候风险感知对全要素生产率的促进作用更为显著。基于此，本文从政府、企业、外部舆论等多个维度提出政策建议，旨在协同推动经济高质量发展，助力“双碳”目标的实现。
公司金融 | 企业ESG表现对供应商绿色全要素生产率的影响分析

公司金融 | 企业ESG表现对供应商绿色全要素生产率的影响分析

摘要：本文基于2009—2021年的客户－供应商配对样本，采用SBM-ML法测算供应商绿色全要素生产率并构建基准回归模型，实证考察客户企业ESG表现对供应商绿色全要素生产率的影响及作用机理。研究发现，企业良好的ESG表现显著提升了供应商的绿色全要素生产率。进一步地，本文构建中介效应模型并结合理论进行机制分析，发现企业良好的ESG表现通过刺激供应商降低环境成本、增加环保背景高管数和提高绿色创新水平来提升绿色全要素生产率。异质性分析表明，当供应商客户集中度较高、环境规制程度较高时，企业ESG表现的促进效应更为明显。本文从供应链视角出发，丰富了绿色全要素生产率的驱动因素研究，并为供应链企业如何更好地实现绿色转型、承担社会责任提供了重要启示。
公司金融 | 支持专精特新中小企业发展的“股贷债保”联动模式研究

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摘要：“股贷债保”联动是解决专精特新中小企业融资困境的有效手段，也是助力企业高质量发展的重要举措。本文深入探讨了“股贷债保”联动模式的构建路径，结合北京创时能源有限公司、湖南金博碳素股份有限公司和云南云内动力机械制造有限公司等具体案例，分别探讨了投贷保联动、股债联动和债贷联动等“股贷债保”联动模式在支持专精特新中小企业发展中的作用以及存在的问题。最后，提出强化政策引导、完善风险补偿机制、促进金融产品创新、搭建信息共享平台、培育复合型专业人才等建议，推动“股贷债保”联动模式的发展与完善，助力专精特新中小企业持续健康发展。

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学术探讨 | “双支柱”政策对我国宏观杠杆率及各部门杠杆率的调控效应研究

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学术探讨 | “强省会”战略与地区实体经济发展

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